小間(jian)(jian)距(ju)LED為(wei)存在巨(ju)大(da)預期差板塊，市場(chang)擔心行業(ye)接近天花板，增速將大(da)幅放緩(huan)。我(wo)們認為(wei)，小間(jian)(jian)距(ju)行業(ye)依舊十分景氣。小間(jian)(jian)距(ju)在專業(ye)顯(xian)示市場(chang)滲透率僅20%，技術進步+成本下降推動打開巨(ju)大(da)商用市場(chang)，市場(chang)空(kong)間(jian)(jian)潛力巨(ju)大(da)。預計小間(jian)(jian)距(ju)市場(chang)未來3 年有(you)望(wang)保持50%以上的高(gao)增速，國內相關(guan)產業(ye)鏈(lian)廠商將由(you)此(ci)深度受益。

1.小間距爆發拉動LED顯示行業快速增長，中國企業競爭優勢明顯

2015年以來(lai)小間(jian)距(ju)(ju)市(shi)場(chang)爆發增長，在亮度、色彩、可靠性等(deng)方(fang)面優(you)勢顯著，在專業顯示市(shi)場(chang)對液晶和DLP拼接屏(ping)的(de)快(kuai)速替(ti)(ti)代，當前滲(shen)(shen)透率接近20%，技術進步(bu)和成本(ben)下降推動小間(jian)距(ju)(ju)性價比持續提升，替(ti)(ti)代空間(jian)巨大(da)。中國大(da)陸是全(quan)球(qiu)最大(da)的(de)LED生(sheng)產基(ji)地(di)，在全(quan)球(qiu)LED顯示領域處于優(you)勢地(di)位，倒裝(zhuang)COB應用將極大(da)改善小間(jian)距(ju)(ju)性能(neng)，有望推動小間(jian)距(ju)(ju)向(xiang)商用和民用市(shi)場(chang)快(kuai)速滲(shen)(shen)透。

2.商用市場即將爆發，小間距景氣度持續上行

商用市(shi)場(chang)(chang)比(bi)專業(ye)顯示市(shi)場(chang)(chang)規模(mo)(mo)(mo)更大，小(xiao)(xiao)間(jian)(jian)距(ju)(ju)性價比(bi)的(de)改善望推動(dong)(dong)其在商用市(shi)場(chang)(chang)快(kuai)速滲透。夜游經濟的(de)快(kuai)速發展(zhan)給小(xiao)(xiao)間(jian)(jian)距(ju)(ju)帶來應用新機會。電(dian)影、廣告、體(ti)育、文娛在內多領域運營模(mo)(mo)(mo)式的(de)革新料將持續(xu)推動(dong)(dong)小(xiao)(xiao)間(jian)(jian)距(ju)(ju)景氣度上行(xing)。2017年(nian)小(xiao)(xiao)間(jian)(jian)距(ju)(ju)全球市(shi)場(chang)(chang)規模(mo)(mo)(mo)約60億元(yuan)，經測(ce)算(suan)，商用市(shi)場(chang)(chang)的(de)細分領域，電(dian)影屏未(wei)來每年(nian)市(shi)場(chang)(chang)空間(jian)(jian)就有(you)30億元(yuan)。預計小(xiao)(xiao)間(jian)(jian)距(ju)(ju)市(shi)場(chang)(chang)未(wei)來3 年(nian)有(you)望保持50%以(yi)上的(de)高增速。國內小(xiao)(xiao)間(jian)(jian)距(ju)(ju)領軍企業(ye)利亞(ya)德、洲明科技、艾比(bi)森(sen)有(you)望深度受益行(xing)業(ye)增長(chang)。

3.小間距終端廠商主要在中國，國內封裝企業優勢顯著

相比于傳統(tong)LED顯示，小(xiao)(xiao)間(jian)距LED壁壘較高，終端(duan)廠商(shang)主(zhu)要為(wei)中國(guo)企(qi)業利亞德、洲明科技(ji)、艾比森等，規模(mo)和增(zeng)長速(su)度均全球領先。因此(ci)國(guo)內(nei)小(xiao)(xiao)間(jian)距封(feng)裝企(qi)業東山(shan)精(jing)密、艾比森等配套優(you)勢(shi)顯著(zhu)，未來(lai)有望(wang)伴隨國(guo)內(nei)小(xiao)(xiao)間(jian)距終端(duan)廠商(shang)的高速(su)增(zeng)長而成長。

4.中國企業積極布局倒裝芯片和COB技術，引領小間距的發展趨勢

倒裝芯片和COB封裝技術可以帶給小間距在像(xiang)素密(mi)度、制(zhi)造(zao)成本、可靠性等諸多(duo)方面極大地改善(shan)，中國LED 產業鏈上下游企業從芯片、封裝和應用各個環節進行布局，已經(jing)開發出相關技術并于2018年逐漸投產，將(jiang)開啟小間距向MiniLED方向發展的步(bu)伐。

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小(xiao)間距行業(ye)(ye)(ye)的持續(xu)爆(bao)發增長(chang)，首(shou)先(xian)最為受(shou)(shou)(shou)益的企業(ye)(ye)(ye)是艾比(bi)森、洲明科技(ji)(ji)和利(li)亞德等屏(ping)企，由于(yu)下游對(dui)封(feng)裝(zhuang)燈(deng)珠需求彈性(xing)巨大，顯示封(feng)裝(zhuang)企業(ye)(ye)(ye)東山精密(mi)以及國星光電也極(ji)為受(shou)(shou)(shou)益，順產(chan)業(ye)(ye)(ye)鏈(lian)(lian)向(xiang)上游傳(chuan)導，芯(xin)片(pian)企業(ye)(ye)(ye)華燦光電和三安光電料可享(xiang)受(shou)(shou)(shou)到(dao)市(shi)場(chang)紅(hong)利(li)。倒裝(zhuang)芯(xin)片(pian)+COB技(ji)(ji)術(shu)的推廣有望帶動(dong)小(xiao)間距在商(shang)用市(shi)場(chang)和民用市(shi)場(chang)的持久增長(chang)，全產(chan)業(ye)(ye)(ye)鏈(lian)(lian)企業(ye)(ye)(ye)受(shou)(shou)(shou)益。(來源：中(zhong)財網)